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新盛公司客服微信【1145144946】在7月18日，恒生AH溢价指数继续呈现下降趋势，盘中最低点达到126.23点，创下今年以来的新低。值得注意的是，个股的AH溢价率也在持续缩小。

根据统计数据，A+H股板块的160只个股中，其AH溢价率均未超过200%。其中，溢价率最高的为晨鸣纸业，达到了199.54%。而在2024年的最后一个交易日，A+H股板块中溢价率超过200%的个股共有10只。

中信证券分析指出，优质A股企业在香港上市，推动了溢价指数的下降，增强了港股的流动性，从而减少了因流动性不足而导致的H股折价，进而缩小了内地与香港市场的估值差异。此外，该板块中多只H股受到外资大行的增持，涨幅显著，进一步缩短了A股与H股的估值差距。

据数据显示，截至7月18日收盘，A+H股板块的150只股票中，溢价率超过100%的股票减少至32只，无一股票溢价率超过200%。其中，晨鸣纸业的溢价率最高，为199.54%，其次是比亚迪股份和弘业期货，溢价率分别为185.83%和185.47%。

与此相比，在2024年最后一个交易日，A+H股板块的160只股票中，溢价率超过100%的股票有57只，其中10只溢价率超过200%。浙江世宝的溢价率最高，为319.05%，其次是弘业期货、京城机电和中石化油服，溢价率分别为285.55%、258.06%和238.91%。

另一方面，目前共有4家公司A股相对H股出现折价，分别是宁德时代、恒瑞医药、招商银行和药明康德，其中宁德时代A股对H股的折价幅度最大，达到24.63%。此外，亿华通、潍柴动力、紫金矿业和美的集团的溢价率均在5%以下。而在2024年最后一个交易日，并无个股出现A股对H股折价的情况，且没有个股的溢价率低于5%。H股今年表现强劲，数据显示，今年共有7只H股的累计涨幅超过一倍。其中，荣昌生物H股的涨幅高达3.91倍，山东墨龙和诺诚健华的H股年内涨幅分别达到2.59倍和2.05倍。创新药板块今年迎来爆发，生物医药股如荣昌生物、诺诚健华、昭衍新药和君实生物等均表现突出。与此同时，荣昌生物H股的A股对应涨幅也达到1.45倍，但与H股相比仍略显不足，AH溢价率从去年底的125.80%大幅下降至14.53%。

国泰海通证券指出，港股市场正在经历结构性变化，新经济板块的崛起，尤其是创新药、新能源和消费电子等新兴产业，不仅盈利增长确定性更强，也更符合全球投资者的长期配置偏好。市场结构分化特征日益明显，大市值企业的溢价率显著低于小市值企业，这反映出机构投资者对行业龙头和基本面良好企业的认可度持续提升。

近期，多只龙头股的H股受到外资的青睐，这进一步印证了上述观点。据港交所数据，7月11日，威灵顿管理公司增持恒瑞医药114万股，增持后持股数量约为1396.21万股，持股比例为5.41%。摩根士丹利认为，恒瑞医药拥有最广泛且最平衡的产品组合及管线，预计2024年至2027年间创新药销售的年均复合增长率为34%。

宁德时代H股自5月20日上市以来，股价累计涨幅已达50.19%，A股对H股一度折价达30%。7月3日，摩根大通增持宁德时代85.16万股，增持后持股比例由4.71%上升至5.26%。摩根大通发布研报称，尽管宁德时代H股近期大幅上升后可能短期回调，但仍然是其中国电池行业的首选。

另外，在7月11日，药明康德迎来了FMR LLC在场内通过平均每股85.54港元的股价增持了171.98万股，交易额约为1.47亿港元。增持完成后，FMR LLC的持股量增至5435.49万股，持股比例从13.60%升至14.04%。而GlC Private Limited在6月底增持了海天味业115万股，每股价格为35.88港元，总成交额约为4126.56万港元。增持后，其持股量约为2799.5万股，持股比例达到10.03%。

招商证券（香港）的分析师郭书音指出，目前AH溢价的下降并非仅仅是周期性的波动，而是港股市场深层次结构性变化的体现，这反映了短期流动性的改善和估值的重新评估。他预计，未来AH溢价将继续维持低位震荡。

中信证券分析认为，自2025年以来，AH溢价指数持续下降，这反映了内地政策的转变和低利率环境下南向资金对H股的重新估值。自2024年“9·24”行情以来，南向资金大量流入港股，成交占比显著上升，显示出港股低估绩优龙头对内地资金的吸引力增强。在AH股相关指数中，南向资金和中资持仓占比已达50%，保险资金大量买入银行板块是AH溢价指数下降的主要原因之一。保险资金配置银行H股的动力强劲，且银行板块的AH溢价还有下降空间，预计将继续压低指数。同时，优质A股在香港上市扩大了溢价指数下降的空间，提升了港股的流动性，缓解了H股因流动性不足带来的折价，推动了两地估值差距的缩小。

国泰海通证券认为，AH溢价中枢正呈现出趋势性的下降，港股的折价印象正在被打破。目前AH溢价仅回到了历史均值附近，随着支撑溢价长期存在的深层因素发生质变，AH溢价中枢可能持续下降，港股长期折价的状况有望逐步得到改善。